경제 주체들이 위험기피적일 때 현재 명목환율은 재정거래에 의한 차익이 발생하지 않는 조건에 의해 다음과 같이 결정된다.
$ \log E_t[S_{t+1}] - \log S_t = i_t - i_t^* - \rho_t $
$S_t$는 현재 t시점의 원/달러 명목환율을 나타내며, $E_t[S_{t+1}]$는 경제 주체가 t시점에 주어진 정보를 이용하여 예상한 t+1시점의 기대 명목환율이다. $i_t$와 $i_t^*$는 각각 현재 t시점의 한국과 미국의 단기 무위험 명목이자율이며, $\rho_t$는 환위험 프리미엄이다. 다음 물음에 답하시오. (총 30점)
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현재 시점에서 향후 미국의 명목이자율 인상이 예상되고, 동시에 남북한 긴장 완화로 지정학적 위험이 감소될 것으로 전망된다. 이 두 가지 요인이 각각 현재 명목환율에 미치는 독립적인 영향을 위 수식을 이용하여 설명하시오. (10점)
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1)의 상황에서 명목환율이 하락하는 경우(원화의 평가절상)가 갖는 의미를 설명하시오. (10점)
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위에서 주어진 환율결정모형의 한계를 논하시오. (10점)