미국이 한국산 반도체에 대해 향후 1년 동안 관세 인하를 발표하였으며, 양국의 채권 시장 상황은 다음과 같다. 환전 비용·세금 등 기타 거래비용은 없고, 양국 간 자본 이동은 완전하며 물가 수준에 변화는 없다. 다음 물음에 답하시오. (총 26점)
| 국가 | 채권 종류 | 현재 가격 | 액면가 | 이표율 |
|---|---|---|---|---|
| 미국 | 할인채 | $1,000 | $1,200 | — |
| 한국 | 이표채 | ₩1,100,000 | ₩1,200,000 | 10% (1년 만기) |
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시장의 기대환율 변화와 이자율 평형 조건을 이용하여 당기의 원/달러 환율 $e_t$ 변동을 설명하시오. (8점)
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현재 환율이 1,100원/달러에서 1년 후 1,056원/달러로의 하락이 예상된다. 투자자가 1만 달러를 양국의 1년 만기 채권 중 하나에 투자한다면, 어느 국가의 채권에 투자하는 것이 합리적인지 기대수익률을 비교하여 설명하시오. (18점)